נכתב ע"י עוה״ד רואי קידר ורן יוסף והמתמחה בטי וודינסקי
ארצות הברית
אחרי הצווים הנשיאותיים משרד המשפטים האמריקאי מודיע על שינוי מדיניות כלפי קריפטו
בהמשך לשינוי המדיניות של ממשל טראמפ בנוגע לתעשיית הקריפטו והנכסים הדיגיטליים מאז היבחרו לנשיאות ארה"ב, משרד המשפטים האמריקאי הכריז לאחרונה על שינוי מהותי במדיניות האכיפה בתחום הנכסים הדיגיטליים, תוך סיום הגישה שכונתה "רגולציה באמצעות אכיפה" שאפיינה את הממשל הקודם.
בתזכיר שפרסם סגן התובע הכללי באפריל 2025, נקבע כי משרד המשפטים יפסיק לפעול כרגולטור בפועל של תעשיית הקריפטו, ובמקום זאת יתמקד בפשעים שפוגעים ישירות במשקיעים ובציבור (למשל, טרור, עבירות סמים, סחר בבני אדם ופשע מאורגן).
התזכיר אף מנחה תובעים שלא להעמיד לדין על עבירות כמו העברת כספים ללא רישיון או הפרות אחרות של רגולציה פיננסית, אלא אם יש הוכחה ברורה שהנאשם ידע על הדרישה החוקית והפר אותה בכוונה. המדיניות גם מורה לתובעים להימנע מליטיגציה הנוגעת לשאלה אם נכס דיגיטלי מסוים הוא נייר ערך או סחורה.
כן הוחלט על פירוק הצוות הלאומי לאכיפה בתחום הקריפטו באופן מיידי, וכי מחלקות תביעה במשרד המשפטים שעסקו עד כה בהונאות, יפסיקו לעסוק באכיפה בתחום הקריפטו. עם זאת, הודגש, כי משרד המשפטים ימשיך לפעול בנחישות נגד מי שמבצעים הונאות או עושים שימוש בטכנולוגיה לצורך פעילות פלילית.
רשות ניירות הערך האמריקאית מבטלת הגבלות לברוקרים-דילרים בהחזקת נכסים דיגיטליים
ב-15 במאי 2025, רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) ורשות הפיקוח על התעשייה הפיננסית (FINRA) משכו הצהרה משותפת משנת 2019 שפירשה את החוק באופן שהגביל את יכולתם של ברוקרים-דילרים להחזיק נכסים דיגיטליים בנאמנות, ופרסמה מסמך שאלות ותשובות המבהיר כיצד ברוקרים-דילרים יכולים לעבוד עם נכסים דיגיטליים.
שורת הצהרות של ה-SEC ביחס לנכסים ופעילויות שאינם נחשבים ניירות ערך, או הצעה לציבור של ניירות ערך
בתוך פרק זמן קצר יחסית, פרסמה רשות ניירות ערך האמריקאית מספר הצהרות המבהירות אילו נכסים ופעילויות בתחום הקריפטו לא יחשבו עוד ניירות ערך, או הצעה לציבור של ניירות ערך, ובכך יצרה בהירות ביחס למספר נושאים שעד כה היו שנויים במחלוקת:
- מטבעות Meme אינם מוגדרים כניירות ערך
בפברואר 2025 הביעה רשות ניירות הערך של ארה"ב (SEC) את עמדתה כי מטבעות "Meme" אינם נחשבים ניירות ערך לפי חוק ניירות ערך האמריקאי, ולכן אינם כפופים לדרישות הרישום וההסדרה של ה-SEC. על אף העמדה המקלה, ה-SEC הבהירה שהתחולה של דיני ניירות ערך תמשיך להיקבע לפי המציאות הכלכלית של כל מטבע (ולכן כינוי מטבעות כ-"meme" לא פוטר באופן אוטומטי מדרישות הרגולציה). כמו כן, הובהר שהרשויות ימשיכו לאכוף עבירות תרמית והונאה גם כאשר מדובר במטבעות meme.
- כריית קריפטו אינה נחשבת להצעה של ניירות ערך
במרץ 2025 פרסמה המחלקה הצהרה המבהירה כי פעילויות כרייה של נכסי קריפטו ברשתות Proof-of-Work אינן נחשבות להצעה ומכירה של ניירות ערך לפי דיני ניירות ערך האמריקאיים. לפי הצהרה זו, כשכורים תורמים משאבים חישוביים כדי לאמת עסקאות ולהוסיף בלוקים חדשים לרשת, הם מבצעים פעילות מינהלית או שירותית בסיסית ומקבלים תמורה עבור השירותים שהם מספקים לרשת, ולא רווחים הנובעים ממאמצים יזמיים או ניהוליים של צדדים שלישיים, ולכן פעולה זו אינה נחשבת הצעה או מכירה של ניירות ערך לפי חקיקת ניירות הערך האמריקאית.
- "stablecoins" אינם ניירות ערך
בתחילת אפריל, פרסמה הרשות הבהרה כי "מטבעות יציבים מגובים" (Covered Stablecoins) המתוכננים לשמור על יציבות ערך מול הדולר בעקרון של 1:1, הניתנים לפדיון בדולרים ומגובים ברזרבות של נכסים נזילים ודלי סיכון – אינם נחשבים לניירות ערך לפי דיני ניירות ערך האמריקאיים. הרשות קבעה שמטבעות אלה משווקים ונרכשים למטרות מסחריות כאמצעי תשלום, העברת כסף ואחסון ערך (כמו ״דולר דיגיטלי), ולא כהשקעות למטרת רווח, בתנאי שהם עומדים בקריטריונים הספציפיים שהוגדרו בהצהרה לגבי אופן ההנפקה, הגיבוי והשיווק שלהם.
- פעילות "protocol staking" אינה הצעה של ניירות ערך
בסוף מאי פרסמה ה-SEC הבהרה משמעותית הנוגעת ל"סטייקינג". לפי ההבהרה, פעילויות סטייקינג שנדרשות לתפקודים הבסיסיים של רשתות בלוקצ'יין, אינן מהוות הצעה או מכירה של ניירות ערך. ההבהרה חלה על protocol staking, לרבות סטייקינג עצמי, סטייקינג באמצעות צד שלישי ובאמצעות משמורתן (Custodian). הרציונל מאחורי ההחלטה הוא שהרשות רואה בפעילויות הסטייקינג פעילות מנהלית או תפעולית גרידא, שאינה כוללת מאמצים יזמיים מצד גורמים חיצוניים. עמדה זו אינה מתייחסת לפעילויות סטייקינג שמבטיחות תשואה למשקיעים תמורת נעילת המטבעות בחוזה חכם.
בריטניה
צעדים חדשים להסדרת שוק הקריפטו
בסוף אפריל פרסמה ממשלת בריטניה טיוטת חקיקה להסדרת מגזר הנכסים הקריפטוגרפים.
טיוטת החקיקה החדשה יוצרת פיקוח מקיף על שבעה תחומי פעילות מרכזיים: הנפקת מטבעות יציבים (stablecoins) בבריטניה, שמירה על נכסים דיגיטליים, הפעלת פלטפורמות מסחר, מסחר כעוסק עיקרי או כסוכן, תיווך בעסקאות וארגון הסדרי הימורים. המסגרת כוללת יצירת הגדרות גמישות חדשות לנכסים דיגיטליים כדי לכלול גם טכנולוגיות עתידיות שעדיין לא פותחו.
חברות שיספקו שירותים אלה בבריטניה או לתושביה יידרשו לקבל היתר מה-FCA ולעמוד בכללים דומים לאלה הנדרשים מחברות פיננסיות מסורתיות, כאשר גם חברות זרות המשרתות צרכנים בריטיים עשויות להזדקק להיתר כאמור.
האיחוד האירופי
גוגל תחל לאכוף מדיניות פרסום מחמירה יותר לשירותי מטבעות קריפטוגרפים באירופה
החל מה-23 באפריל, גוגל הפעילה מנגנון אכיפה מחמיר יותר בנושא מדיניות פרסום של שירותי מטבעות קריפטוגרפים באירופה, בהתאם לרגולציית MiCA של האיחוד האירופי.
בורסות מטבעות קריפטוגרפים וספקי שירותי ארנקי קריפטו באירופה יידרשו להחזיק ברישיון מתאים תחת MiCA כדי לפרסם בפלטפורמות של גוגל. בנוסף, מפרסמים אלה יצטרכו לעמוד בדרישות החוק המדינתיות, מעבר למה שנדרש ב-MiCA, ולקבל אישור מיוחד מגוגל.
על פי עדכון המדיניות של גוגל, הפרות של הכללים החדשים לא יגררו השעיות חשבון מיידיות, אלא תינתן אזהרה לפחות שבעה ימים מראש לפני נקיטת צעדים כאלה.
ישראל
לקראת פרסום תזכיר חקיקה בנושא, רשות שוק ההון, הביטוח והחסכון מזמינה את הציבור הרחב להעביר מידע והתייחסות ביחס מדיניות נותן שירותים בנושא הנפקה והוצאה של מטבע דיגיטלי יציב. זאת, כחלק ממהלך של פרסום תזכיר חקיקה שהרשות מתכוונת לגבש בנושא. בין השאר, מעוניינת הרשות לקבל מידע על מנגנון שמירת הערך; מאפיינים טכנולוגיים שכרוכים בהנפקה של המטבע הדיגיטלי היציב; אופן ניהול הרזרבות; חובות גילוי והגנות צרכניות; זכויות פדיון של מחזיק המטבע הדיגיטלי היציב; התמודדות עם סיכוני סייבר והגנות פרטיות.
פרסום זה מוגש כשירות כללי ללקוחות המשרד וידידיו ואינו תחליף לעצה משפטית פרטנית. איננו ממליצים לפעול על פי המידע המובא לעיל ללא קבלת עצה משפטית מגורמים מוסמכים, בהסתמך על העובדות והנסיבות הספציפיות של כל מקרה.
